昆明云内动力股份有限公司（股票简称：云内动力，股票代码：）成立于年，并于年在深交所主板挂牌上市。公司原为云南内燃机厂，主要从事柴油发动机开发生产，年收购成都内燃机总厂，年设立深圳铭特科技（工业级电子产品的研发、生产和销售），年设立合肥云内，年投资建成云内山东基地，年设立无锡同益汽车动力（汽车动力产品的技术研发、技术咨询、技术服务），年、年分别设立重庆邦高和山东邦高（汽油机业务），年与武汉众宇合资设立合原新能源（氢燃料电池）。
一、核心观点
1、从经营方面来看，公司今年业绩略有改善，但依然处于减亏阶段，且第二、三季度盈利能力呈现下滑状态；
2、近期股价表现抢眼属于概念性炒作。
二、主要业务及产品
公司主营业务为发动机业务和工业级电子产品业务。
1、发动机业务
①DEV系列车用柴油发动机：满足国六法规排放标准，可匹配轻卡、中卡、轻客、皮卡、乘用车、自卸、重卡等车型；
②YN、DEF系列非道路柴油发动机：目前配套产品主要有叉车、拖拉机、装载机、挖掘机、旋耕机和收割机及发电机组等；
③G系列汽油发动机：主要匹配微卡、轻卡及皮卡等车型。年推出的G16、G20汽油机已在江淮、福田、上汽、东风、解放、山东凯马、成都大运、四川南骏、重庆庆铃等主流品牌商用车上实现了批产。
年，商用车企业自配量上升，合资厂家占据一部分中小缸径柴油机市场，独立的发动机生产企业竞争环境更加激烈。上半年，商用车市场虽有一定回暖，但消费结构有所变化，价格较低的车型销量较多，公司产品所匹车型大多为中高端车型，市场需求疲软；加之受国六B排放标准于年7月1日的实施，整车厂消化发动机库存压力的影响，导致商用车发动机市场竞争包括价格竞争更加激烈。混合动力总成等新产品未来有望成为公司新的业绩增长点。
2、工业级电子产品业务
全资子公司铭特科技主要从事各类工业级电子设备及系统的研发、生产和销售，产品广泛运用于加油（气）机行业、新能源充电桩行业（主要提供充电桩支付系统）、自助终端支付及新零售行业等几大板块。
铭特科技下属子公司森世泰主营业务为发动机传感器，目前已有20多种广泛应用于云内动力发动机，其中国产化自主可控研发的氮氧传感器，现已实现批量装机。
3、燃料电池
合原新能源致力于燃料电池核心零部件、电池及系统的研发和生产，目前公司与中交机电签署的合同处于方案整体设计阶段，此外公司新开发的KW燃料电池G4电堆开发进度已到上公告阶段。
三、业绩表现及财务数据
1、年前三季度营收同比下降4.84%，净利润处于减亏阶段：在去年第四季度低基数的情况下，今年四季度收入情况应该会好转。
2、从产品结构来看，收入贡献比最大的为发动机业务，年后规模逐年下滑。
3、盈利能力较低：年相对去年来看，盈利能力有所回升，但整体盈利能力较弱；从单季度数据来看，今年三个季度的盈利能力呈下降趋势。
4、期间费用同比增加万：其中研发费用增加万，财务费用增加万，管理费用增加万，销售费用增加万。
5、账款规模随发动机业务规模降低而降低，但仍有大量应付账款未支付：下游款项支付账期目前在半年左右，上游款项支付账期目前为14个月左右。
6、存货规模并未随业务量缩减而降低：存货周转效率逐渐降低。
7、资产负债率逐渐提升，现金流较为紧张。
说明：以上信息仅做研究分享，不做投资建议。
